乌克兰国家银行将基准利率上调至16.5%，并下调2026年经济增长预期

为何重要

在通胀预期高企且波动加剧之际加息，意味着乌克兰货币政策明显收紧。国家银行同时把2026年通胀预测上调至12.5%，并将实际GDP预测从7月的1.8%增长下调为0.4%的收缩，反映出经济同时面临价格和增长两方面的压力。更高的借贷成本可能进一步抑制本已因战争破坏和贸易路线中断而走弱的经济活动。

发生了什么

乌克兰国家银行董事会10月29日决定将基准利率上调0.5个百分点，从16%升至16.5%，新水平于10月30日生效。此前，该行在7月将利率从15%调至15.5%，9月再调至16%。

加息的主要依据是价格压力显著加剧以及通胀预期恶化。9月总体通胀率升至同比10.0%，基准通胀率为8.8%，而这10%的水平原本是国家银行预计到2026年底才达到的。国家银行称这些趋势在10月得以延续，并指出居民通胀预期仍高企且波动明显，银行和分析师的预期则显著恶化。

国家银行将新一轮价格上涨与两项外部冲击联系起来：俄罗斯对商业、仓储和物流基础设施的袭击，以及中东战事导致的燃油价格上涨，后者同时带来直接和间接影响。预算刺激措施扩大也被列为价格因素之一。

国家银行同步下调经济预期。2026年第三季度实际GDP同比收缩0.5%，该行将主要原因归结为海上港口封锁以及俄罗斯对生产能力和物流的袭击。冶金和采矿企业损失最大，其他工业部门、贸易和农业也出现恶化。第三季度GDP在第二季度增长0.4%后转为收缩。国家银行把2026年实际GDP预测下调至-0.4%，并估计炮击加剧对GDP造成1.9个百分点的负面影响。名义GDP预测也被下调，2026年为10.01万亿格里夫纳，2027年为11.135万亿格里夫纳。

乌克兰媒体如何报道

乌克兰媒体的报道把利率决定、通胀预测上调和经济预测下调放在同一框架下呈现，重点关注俄罗斯对企业和物流基础设施的袭击、中东战事导致的燃油价格上涨以及恶化的通胀预期。海港封锁和产能受袭的经济后果，包括冶金和采矿业的损失以及工业、贸易和农业的疲弱，也被置于报道核心。国内报道同时强调外汇市场稳定、格里夫纳资产、国际储备，以及预算支出扩大推高外汇需求对汇率的影响。

国际媒体如何报道

英文材料把重点放在货币政策决定本身，以及国家银行所列明的外汇稳定和抑制通胀目标。同时提供相同的核心宏观背景，包括总体和基准通胀率、2026至2028年的通胀路径、第三季度GDP收缩以及2027至2028年的有条件复苏。国际融资被强调为宏观金融稳定的重要支撑，包括对储备、国防工业投资的支持，以及落实改革以释放资金的必要性。

报道分歧所在

对乌克兰2026年实际GDP的预测分歧明显：国家银行目前预测收缩0.4%，国际货币基金组织预测增长1.0%至1.6%，内阁将预测下调至1.6%的增长，经济部则讨论过接近0.5%的增长情景。

背景

基准利率在2026年1月为15%，7月升至15.5%，9月升至16%，之后上调至16.5%。国家银行曾在7月把2026年GDP增速预测上调至1.8%，理由是预期国防工业国内生产将获得大量外部融资，但其他机构的预测随后相继恶化：国际货币基金组织在6月至7月将2026年增长预测从1.8%至2.5%下调至1.0%至1.6%，内阁将预测从2.4%下调至1.6%。

国家银行还指出，预算支出增加推高了对外汇的需求，而物流基础设施遭破坏减少了外汇供给，后者主要来自农业综合企业综合体和冶金行业，两者共同造成汇率波动。2026年10月净外汇需求平均为1.82亿美元，国家银行因此增加了外汇干预。10月初国家银行国际储备为471亿美元，可覆盖四个月进口；按国家银行预测，预期到账的国际融资将使2026至2027年储备维持在620亿美元以上。第三季度国际援助规模低于预期，部分原因是乌克兰改革推进延迟，而10月议会通过了一系列解除欧盟和基金组织融资障碍的法律。